Ausgabe 4/2023
01. April 2023
Sehr geehrte Damen und Herren,
Anfang März verdichteten sich die Nachrichten, dass in den USA eine weitere großen Bankenpleite bevorsteht. Am Freitag, den 10. März, wurde die Silicon Valley Bank geschlossen. Die Finanzaufsichtsbehörde des US-Bundesstaates Kalifornien zog damit die notwendigen Konsequenzen aus der Überschuldung der Bank.
Kurz darauf wurde die Bank von der „First Citizens Bankshares Inc.“ übernommen. Die US-Regierung und die Fed leisteten Unterstützung mit Garantien und mit der Bereitstellung von Liquidität. In diesem Fall wurden – mit Maßnahmen, die über die gesetzlichen Regelungen weit hinausgingen – alle Kontoguthaben geschützt. Die Kontoinhaber erlitten (außer einigen nervenaufreibenden Tagen) keine Verluste.
Wir sollten diesen Finanzkrimi jedoch etwas genauer anschauen, weil wir für unser eigenes Anlageverhalten daraus lernen können. Das Kernproblem der SVB war ein überaus leichtsinniges (oder sollte ich eher sagen: gieriges?) Verhalten bei der Zusammenstellung ihres Portfolios für ihr eigenes Vermögen. Für die Guthaben auf den Konten musste die SVB fast keine Zinsen zahlen. Bei ihren eigenen Vermögensanlagen suchte sie jedoch den maximalen Zinsertrag durch Kauf von langlaufenden Anleihen.
Wie gefährlich diese Anlagepolitik ist, illustriert der Kursverlauf einer beispielhaft aufgegriffenen Anleihe der Bundesrepublik Deutschland.
- Ausgabe am 4.7.2010
- Fälligkeit am 4.7.2042
- Laufzeit somit 32 Jahre
- Kupon 3,25 %
Das ist nun eine Anleihe von einem Emittenten bester Bonität. Die Rückzahlung zieht niemand in Zweifel. Es ist somit eine sichere Vermögensanlage, die 32 Jahre lang sichere 3,25 % Zinsertrag liefert.
Die folgende Grafik deckt das Risiko, das in dieser Anleihe (siehe rote Linie) steckt, gnadenlos auf.
Quelle: Infront
Zunächst einmal stieg der Kurs und damit der mögliche Verkaufserlös dieser Anleihe bis zum Jahr 2015 um über 70 % an. Dies resultierte daraus, dass die nach 2010 ausgegebenen Anleihen einen niedrigeren Zinskupon hatten. Somit lieferte die frühere Anleihe mit 3,25 % – Laufzeit bis 2042 – im Vergleich dazu einen besseren Ertrag. Bis Anfang 2020 stieg der Kurs dieser Anleihe noch weiter bis über 190 % des Nennwertes.
Dann begann das Fiasko für alle, die diese (oder vergleichbare Anleihen) weiterhin im Bestand hielten: Das allgemeine Zinsniveau stieg, neu ausgegebene Anleihen boten wieder bessere Erträge – der Kurs der alten Anleihe fiel. Per 30. März 2023 steht der Kurs dieser Anleihe wieder in der Nähe des Nennwertes, nur geringfügig über dem Ausgabekurs.
Nebenbei bemerkt: Der Aktienmarkt, in der obigen Grafik über einen ETF auf den Weltaktienindex (braune Linie) dargestellt, hat in der gleichen Zeit einen Wertzuwachs von über 280 % geliefert.
Schauen wir uns dies etwas näher für den Zeitraum vom 1. Mai 2021 bis zum 30. März 2023 an: Die Anleihe erlitt – ausgehend vom Stand per 1. Mai 2021 – einen Kursverlust von 40 %.
Quelle: Infront
Und damit erklärt sich das Fiasko der Silicon Valley Bank. Die Anleihen mit langen (Rest-) Laufzeiten, die die SVB Anfang 2021 im Bestand hatte, verloren in 2021 zunächst langsam, dann aber ab Januar 2022 rasant an Wert. Das alleine hätte auch noch nicht zur Katastrophe geführt. Dann aber war die SVB gezwungen, diese Anleihen zu verkaufen, um sich damit Liquidität für die Auszahlung von Kontoguthaben zu beschaffen. Sie musste die bisher erlittenen „Buch-Verluste“ jetzt realisieren.
Es dauerte nur ein paar Tage, bis die damit real erlittenen Verluste das Eigenkapital der SVB aufgezehrt hatten. Damit war die Bank tot.
Bevor Sie nun den neuesten Kapitalmarktausblick für den Monat April aufrufen, blicken Sie noch einmal auf den obigen Chart. Die braune Linie stellt die Entwicklung eines ETF auf den Weltaktienindex dar. Wurde uns nicht immer gepredigt: „Anleihen sind sicher – Aktien sind unsicher“?
Hier ist der Link:
Kapitalmarktausblick per April 2023 (ihrkonzept.de)
Investoren in der langfristig steuerbegünstigten Fondspolice LVL70 können weiterhin das Musterportfolio 3 als Ideenträger nutzen. Es ist seit dem 13.01.2023 unverändert. Hier die Ergebnisse bis zum 30. März 2023:
Meine Tochter Carina von Oosten und ich stehen Ihnen jederzeit für weitere Informationen zur Verfügung.
Herzliche Grüße
Walter Feil
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 Walter Feil: Mail: wf@ihrkonzept.de Tel.: 07223 – 990 98 11 |
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