IhrKonzept-KAPITALMARKTAUSBLICK: Niemand weiß es (schon wieder)

von | 31. Mai. 2025

Ausgabe 08/2025

01. Juni 2025

Niemand weiß es (schon wieder)

Sehr geehrte Damen und Herren,

Im Newsletter vom Mai schrieb ich: „Mit der Rücknahme der provokant hohen Zölle gegen fast alle Handelspartner der USA öffnete die US-Regierung den Weg zu einer Erholung der Börsenkurse. Die über-verkauften Märkte haben den Weg zurück in eine durchschnittliche Bewertung begonnen.“

Mittlerweile stehen die Börsen wieder 15 % höher als im Tief Anfang April. Das Musterportfolio, das als Ideenträger für alle Investoren in der fondsgebundenen Versicherung „LVL70“ bei ERGO LIFE“ dient, lieferte bis heute eine durchschnittliche Wertzuwachsrate von 9,9 %, siehe die grüne Linie in der folgenden Grafik.

Quelle: infront

In den letzten Tagen im Mai erklärte ein US-Gericht die Zölle für unzulässig. Kurz darauf urteilte ein anderes Gericht genau umgekehrt. Wieder reagierten die Börsen darauf, allerdings mit geringeren Schwankungen.

Wie geht es nun weiter?

Lesen wir einmal das jüngste Memo von Howard Marks. Seine Memos finden in der Investmentszene große Beachtung. Sie beschreiben seine Einsichten in die Wirtschaft. Warren Buffett sagt über ihn: „Wenn ich Memos von Howard Marks in meiner Post finde, sind sie das Erste, was ich öffne und lese. Ich lerne immer etwas daraus, und das gilt doppelt für sein Buch.“

Sein Memo vom 9. April 2025 mit der Überschrift „Nobody Knows (Yet again)“ lesen Sie in voller Länge auf der Webseite von Oaktree Capital. Hier ist der Link: Nobody Knows (YetAgain).

Howard Marks führt aus:

„Was sind einige der wahrscheinlichen Folgen von Trumps Zöllen? Die Liste ist lang, und viele sind besonders ernst:

  • Vergeltungsmaßnahmen anderer Länder
  • Preissteigerungen und steigende Inflation
  • Zerstörung der Nachfrage durch Preissteigerungen und sinkendes Verbrauchervertrauen
  • Rezession und verlorene Arbeitsplätze, sowohl in den USA als auch auf der ganzen Welt
  • Versorgungsengpässe
  • Eine massive Veränderung der Weltordnung

 Marks verdeutlicht, dass Zölle auf jeden Fall zu Preissteigerungen führen werden. Er schreibt: „Es besteht kaum ein Zweifel daran, dass die Zölle die Preise in die Höhe treiben werden. Zölle sind Steuern auf Importe, und jemand muss sie zahlen. Dies gilt sowohl für Waren, die aus dem Ausland eingeführt werden, als auch für Waren, die in den USA hergestellt wurden und importierte Materialien oder Komponenten enthalten. Das bedeutet, dass der Effekt weit verbreitet sein wird. Während es der Importeur ist, der den Zoll an der Grenze zahlt, werden die Kosten in der Regel an den Endabnehmer der Waren, den Verbraucher, weitergegeben.“

Mit Blick auf die Globalisierung, die in den USA tatsächlich zum Verlust von Arbeitsplätzen geführt hat, schreibt Marks: „Vor allem US-Bürger haben massiv davon profitiert, dass die meisten Dinge in anderen Ländern – und vor allem in Entwicklungsländern – günstiger hergestellt werden können, weil die Löhne niedriger sind. Dies hat die USA einige Millionen Arbeitsplätze gekostet, aber es hat auch praktisch allen Amerikanern ermöglicht, viel besser zu leben, als wenn sie sich auf den Kauf von in den USA hergestellten Waren beschränkt hätten. Das ist der einfache Grund, warum die meisten Non-Food-Waren bei Walmart importiert werden.“

Marks zieht aus seinen Erkenntnissen das Fazit: „Ich betrachte die bisherige Tarifentwicklung als das, was Fußballfans ein „Eigentor“ nennen – ein Tor, das für die andere Seite erzielt wird, wenn ein Spieler den Ball versehentlich ins Netz seiner eigenen Mannschaft befördert. Auf diese Weise sind sie sehr analog zum Brexit, und wir wissen, wie das ausgegangen ist. Der Brexit hat die Briten in Bezug auf das BIP, die Moral und die Allianzen mächtig gekostet und ihrem Ruf als Regierungschef und Stabilität geschadet. All dieser Schaden war selbstverschuldet. …Es muss jedoch bedacht werden, dass die negativen Auswirkungen der Zölle zwar wahrscheinlich fast sofort zu spüren sein werden, dass aber etwaige Gewinne wahrscheinlich erst auf lange Sicht nach einer mehrjährigen Anpassungsphase eintreten werden.“
(Zitate aus der Webseite Nobody Knows (Yet Again), übersetzt mit deepl.com) 

Die weitere Zoll-Politik der USA ist aus meinem Blickwinkel nicht vorhersehbar. Es gibt gewisse Szenarien und vielleicht Wahrscheinlichkeiten, aber: „nobody knows (yet again)“. Die Unsicherheit dauert an. Wir werden weitere Wertschwankungen an den Börsen erleben.

Trotz aller Unvorhersehbarkeiten haben Mario Künzel und ich im jüngsten „Expertentalk“, den wir am Freitag, den 23.5. aufgezeichnet haben, eine Prognose formuliert. Schauen Sie mal rein:

Videos für Ihren Vermögensaufbau – So holen Sie das Beste raus
Video #12: Auf dem Weg zu neuen Allzeit-Hochs

Auch Capital Economics kommt im Rahmen der fortlaufenden Anpassung der Prognosen an die aktuellen wirtschaftlichen Entwicklungen per 30.05.25 zum Ergebnis, dass die Aussichten für Kurssteigerungen in den USA, in Deutschland, aber auch in Mexico und Brasilien bis zum Jahresende 2025 positiv sind und eine Steigerung der Aktienkurse zwischen fünf und über 10 % erwarten lassen. Der Weg dorthin wird allerdings nicht geradlinig verlaufen.

Der aktuelle Ausblick auf die Anlagemärkte ist hier für Sie bereitgestellt:

Ausblick auf die Anlagemärkte per Juni 2025

Die Entwicklung des Musterportfolios finden Sie hier:

LVL70 – Musterportfolio: Plus 194 %

Für weitere Informationen stehe ich Ihnen jederzeit zur Verfügung.

Herzliche Grüße
Walter Feil


Walter Feil:
Mail: wf@ihrkonzept.de
Tel.: 07223 – 990 98 11

IhrKonzept GmbH
Brahmsstraße 6
77815 Bühl
E-Mail: info@ihrkonzept.de

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