Inverse Zinskurve ist nicht zwingend der Vorbote einer Rezession

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In den letzten Wochen wurde mit zunehmender Häufigkeit darauf hingewiesen, dass es einen zusätzlichen Indikator für eine kommende Rezession gibt: die mittlerweile inverse Zinskurve in den USA. Von einer inversen Zinskurve spricht man, wenn die Zinshöhe für langfristige Anleihen niedriger ist als für kurzfristige Anleihen. Tatsächlich bieten per Ende März 2019 die 10-jährigen Staatsanleihen der USA einen Zinsertrag von nur 2,39 %, während die Drei-Monats-Anleihen 2,44 % (somit 0,05 % mehr) bieten. Die Beiträge in den Veröffentlichungen verweisen auf solche Inversionen in der Vergangenheit, auf die in der Regel eine Rezession folgte. Eine tiefere Untersuchung zeigt jedoch: In der Vergangenheit folgte die Rezession nicht sofort, sondern mit Verzögerungen von sechs bis achtzehn Monaten. Die Zinshöhe wird – im Gegensatz zu … …zum Artikel.

Ein halbes Tausend Zombie-Unternehmen in Europa

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In den 36 Mitgliedsstaaten der OECD gibt es über ein halbes Tausend große Unternehmen, die die Zinsen für ihre laufenden Kredite nicht aus dem Gewinn (EBIT) bedienen können. Die Anzahl dieser Zombies stieg von 1993 bis 2019 fast kontinuierlich an. Nur nach den Rezessionen 2002 und 2008 sank die Zahl dieser Unternehmen, indem viele von ihnen in die Insolvenz fielen und vom Markt verschwanden. Früher konnten Unternehmen mit geringer Bonität keine Anleihen begeben. Ohne frisches Geld von Banken und ohne Zugang zum Kapitalmarkt verschwanden sie auch ohne Rezessionsphasen von der Bildfläche. Heute, in Zeiten extrem niedriger Zinsen, finden auch diese Zombie-Unternehmen Anleger, die Anleihen mit einem erhöhten Zins („High Yield …“) kaufen. So bleiben diese Unternehmen im Markt – bis … …zum Artikel.

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.4.2019

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse der drei Musterportfolios seit deren Auflegung zu Jahresbeginn 2014 bis zum 29.03.2019.  Auf volle Prozent gerundet wurden in diesen fünf Jahren und drei Mo…

Ausblick: Die Anlagemärkte per April 2019

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Im März setzten die Aktienmärkte ihre positive Entwicklung fort. Der starke Rückgang der Aktienkurse im vierten Quartal 2018 ist damit vollständig ausgebügelt. Die Grafik über den Verlauf des Weltaktienindex (inklusive Dividenden, nach Steuern, bewertet in Euro) zeigt die Bewegung: von Anfang Oktober bis 24. Dezember 2018 abwärts, sodann bis Ende März 2019 in gleichem Umfang aufwärts. Grafik: vwd Einmal runter (ca. 16 % vom vorigen Hoch Anfang Oktober), dann wieder rauf. Sechs Monate nach Beginn des Rückgangs ist der vorige Stand wieder erreicht. Diese Bewegung zeigt einmal mehr, wie schwer es ist, die kurzfristige Entwicklung der Kurse vorherzusehen und den Markt zu „timen“. Wer hätte schon den „richtigen“ Zeitpunkt für den Ausstieg und dann wieder den „richtigen“ Zeitpunkt für den … …zum Artikel.

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.3.2019

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse der drei Musterportfolios seit deren Auflegung zu Jahresbeginn 2014 bis zum 01.03.2019.  Auf volle Prozent gerundet wurden in diesen fünf Jahren und zwei Monaten folgende Ergebnisse erreicht: Plus 27 % für Portfolio 1 (Ziel: geringe Schwankungen, blaue Linie) Plus 37 % für Portfolio 2 (Ziel: mäßige Schwankungen, grüne … mehr…

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.02.2019

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse der drei Musterportfolios seit deren Auflegung zu Jahresbeginn 2014 bis zum 01.02.2019.  Auf volle Prozent gerundet wurden in diesen fünf Jahren folgende Ergebnisse erreicht: Plus 25 % für Portfolio 1 (Ziel: geringe Schwankungen, blaue Linie) Plus 33 % für Portfolio 2 (Ziel: mäßige Schwankungen, grüne Linie) Plus 64 … mehr…

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.01.2019

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse der drei Musterportfolios seit deren Auflegung zu Jahresbeginn 2014 bis zum 29.12.2018.  Auf volle Prozent gerundet wurden in diesen fünf Jahren folgende Ergebnisse erreicht: Plus 20 % für Portfolio 1 (Ziel: geringe Schwankungen, blaue Linie) Plus 24 % für Portfolio 2 (Ziel: mäßige Schwankungen, grüne Linie) Plus 52 … mehr…

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.12.2018

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse seit Auflegung der drei Portfolios zu Jahresbeginn 2014 bis zum 30.11.2018. Auf volle Prozent gerundet wurden seit Auflegung folgende Ergebnisse erreicht: Plus 25 % für Portfolio 1 (Ziel: geringe Schwankungen, blaue Linie) Plus 32 % für Portfolio 2 (Ziel: mäßige Schwankungen, grüne Linie) Plus 63 % für Portfolio … mehr…

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.11.2018

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse seit Auflegung der drei Portfolios zu Jahresbeginn 2014 bis zum 31.10.208. Auf volle Prozent gerundet wurden seit Auflegung folgende Ergebnisse erreicht: Plus 24 % für Portfolio 1 (Ziel: geringe Schwankungen, blaue Linie) Plus 30 % für Portfolio 2 (Ziel: mäßige Schwankungen, grüne Linie) Plus 60 % für Portfolio … mehr…

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.10.2018

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse seit Auflegung der drei Portfolios zu Jahresbeginn 2014 bis zum 28.09.2018, auf volle Prozent gerundet: Plus 27 % für Portfolio 1 (Ziel: geringe Schwankungen, blaue Linie) Plus 40 % für Portfolio 2 (Ziel: mäßige Schwankungen, grüne Linie) Plus 71 % für Portfolio 3 (Ziel: hoher Wertzuwachs auf lange … mehr…

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.7.2018

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse seit Auflegung der drei Portfolios zu Jahresbeginn 2014 bis zum 28.06.2018. Die drei Allokationen erzielten im Juni ein Ergebnis zwischen minus 0,5 und minus 1,3 Prozent. Das Ergebnis seit Auflegung bis Juni (Datenstand 28.06.2018) ist nachfolgend auf volle Prozent gerundet: Plus 27 % für Portfolio 1 (Ziel: geringe … mehr…

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.6.2018

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse seit Auflegung der drei Portfolios zu Jahresbeginn 2014 bis zum 31.05.2018. Die drei Allokationen erzielten im Mai einen Wertzuwachs zwischen 0,30 % und 0,83 %. Das Ergebnis seit Auflegung auf volle Prozent gerundet: Plus 28 % für Portfolio 1 (Ziel: geringe Schwankungen, blaue Linie) Plus 41 % für … mehr…

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.5.2018

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse seit Auflegung der drei Portfolios zu Jahresbeginn 2014 bis zum 29.04.2018 (letzte Daten: 27.04.2018). Das Portfolio 2 gewann im April zwei Prozent, Portfolio 3 legte um drei Prozent zu. Das Ergebnis seit Auflegung: Plus 28 % für Portfolio 1 (Ziel: geringe Schwankungen, blaue Linie) Plus 40 % für … mehr…

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.4.2018

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse seit Auflegung der drei Portfolios zu Jahresbeginn 2014 bis zum 31.03.2018. Da dieser Kalendertag kein Börsentag ist, ist der gezeigte Datenstand vom Donnerstag, den 29.03.2018, letzter Börsentag vor Karfreitag. Plus 28 % für Portfolio 1 (Ziel: geringe Schwankungen, blaue Linie) Plus 39 % für Portfolio 2 (Ziel: mäßige … mehr…

China wächst offziell um sechseinhalb Prozent

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Gemäß den offiziellen Daten zum Wirtschaftswachstum in China wird die Wirtschaft im Land in 2018 um 6,5 % wachsen. Für 2019 und 2020 ist jeweils ein Wachstum um 6,3 % geplant. Capital Economics allerdings kommt auf Grundlage zahlreicher Datensammlungen zu einem abweichenden Ergebnis von 4,5 % für 2018, 4,5 % für 2019 und 4,0 % für 2020. Auch mit den niedrigeren Daten setzt sich das Wachstum fort, und dies schneller als in den westlichen Industrieländern. Als Hinweis am Rande greift CE die Diskussion über mögliche Abwehrmaßnahmen gegen die von den USA geplanten Handelsbeschränkungen auf. Die vielfach benannte Reduzierung von Sojabohnen-Importen aus den USA, mit dem vor allem US-Farmer in den Wahlgebieten von Donald Trump getroffen würden, erscheint nicht so einfach. … …zum Artikel.

Weltwirtschaft wächst im ersten Quartal um dreieinhalb Prozent

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Das heute veröffentlichte „Global Economics Update“ von Capital Economics (CE) greift die derzeitigen Besorgnisse auf, die Anleger rund um den Globus beunruhigen. Dies sind vor allem einige Wirtschaftsdaten mit leicht zurückgehender Tendenz, dann aber vor allem die protektionistischen Töne aus den USA und die Sorge vor Zinserhöhungen und einem Abbau der bisher üppigen Geldversorgung durch die Notenbanken. Das Analystenteam von CE kommt jedoch zum Ergebnis, dass es zu früh ist, „to sound the alarm“. Einige Wirtschaftsdaten seien leicht zurückgegangen, jedoch nach einem vorausgegangenen starken Anstieg, und sie liegen immer noch auf historischen Höchstständen. CE erwartet, dass das Wachstum der Weltwirtschaft im ersten Quartal 2018 (annualisiert) 3,5 % betrug. Jedoch erwartet CE eine Abschwächung des Wachstumtempos im Laufe des Jahres 2019. … …zum Artikel.

Aktienmärkte in Unruhe – Langfristanleger bleiben investiert

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Die jüngsten Vorstösse des US-Präsidenten in Richtung Einfuhrbeschränkungen lösten Befürchtungen aus, dass der Welthandel künftig durch neue Zollbarrieren behindert werden könnte. Angstmachende Worte wie „drohender Handelskrieg“ und „Zusammenbruch von Lieferketten“ beherrschten die Nachrichten. Die damit ausgelösten Stimmungen sind das Futter, von dem die Spekulanten dieser Welt leben. Ängstlich wird die Entwicklung von Aktienkursen verfolgt, erste Verkäufe drücken die Kurse etwas nach unten. Besorgte Investoren sehen ihre Ängste bestätigt und verstärken den Abgabedruck. So geraten die Kurse ins Rutschen. Die Bewegungen der letzten Tage war allerdings von schnellem Wechsel von Rückgängen und darauf folgender Kurserholung geprägt. Offenbar gibt es doch eine ansehnliche Anzahl Investoren, die zu gedrückten Kursen kaufen. Und die „BigBoys“ versuchen, die Kurse in Bewegung zu halten und ihren … …zum Artikel.

Starke Schwankungen in den Aktienmärkten – wie geht es weiter?

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Die Aktienmärkte starteten das Jahr 2018 sehr positiv: bis zum 23. Januar legte der Weltaktienindex (in der folgenden Grafik die braune Linie) um mehr als drei Prozent zu. Das BlackRock Managed Index Portfolio Growth (lila) erreicht knapp vier Prozent Wertzuwachs. Grafik: Weltaktienindex und Blackrock Managed Index Portfolio Growth vom 1.1. bis 23.3.2018. Quelle: vwd Die erste große Unsicherheit führte die Aktienmärkte ab dem 26. Januar zu einem schnellen, durch vollautomatische Handels-Algorythmen verstärkten Rückgang. In wenigen Handelstagen ging der Weltaktienindex auf minus fünf Prozent, das BlackRock Managed Index Growth Portfolio auf minus vier Prozent (jeweils seit Jahresbeginn) zurück. Die Nachrichten zur Entwicklung der Weltwirtschaft lieferten keinen Grund für den Rückgang. Auslöser war eine Überspekulation in Derivaten (künstlichen Finanzprodukten), die im wesentlichen … …zum Artikel.

Musterportfolios: Ergebnisse und Allokation per 1.3.2018

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Das Ergebnis der drei Musterportfolios seit Auflegung Die Grafik zeigt die Ergebnisse seit Auflegung der drei Portfolios zu Jahresbeginn 2014 bis zum 28. Februar 2018. (Auf Kundenwunsch erfolgt die Auswertung etwas früher, um die Hinweise noch für einen eventuellen Switch nutzen zu können. Der Datenstand mag bei einigen Positionen deswegen erst der 27.2. sein.) Plus 30 % für Portfolio 1 … mehr…

Kursrückgang an den Börsen – was nun?

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Seit dem 26. Januar gingen die Kurse an den Aktienbörsen rund um den Globus zurück. Die Headline-Texter versuchen, sich gegenseitig mit Schreckens-Vokabeln zu übertrumpfen. Sogar die sehr sachlich auftretende Zeitschrift „Das Investment“ bringt in ihrer Online-Ausgabe vom 6.2.2018 die die aufmerksamkeitsheischende Überschrift „1.000 Milliarden futsch – US-Aktienmarkt stürzt ab“, ergänzt mit einem Photo von hektisch agierenden Börsenhändlern. Burkhard Allgeier, Chief Investment Officer von Hauck & Aufhäuser, titelt in seinem Sonderkommentar vom 6.2.2018 „Black-Box-Crash“ und ergänzt: „An der Wall Street ist zum Wochenstart Panik ausgebrochen“. Als Beweis zeigt Allgeier auf den Dow Jones, der „am Montag so viele Punkte wie nie zuvor an einem einzelnen Handelstag“ verlor. Fünfzig Prozent plus in zwei Jahren Schauen wir uns den zitierten „Dow Jones“ einmal … …zum Artikel.